富牛策略 “氦气”价钱翻倍，A股炒作折射“自主可控”愿景

交易搁浅：全面收购告吹，转向部分投资或合作

Bambas项目去年第四季铜产量按季减少5%至9.73万吨，同比跌8%，但预计2026年第一季将有所改善。管理层预计，在稳定营运条件下，2026年铜产量目标可达40万吨，保守估计下限为38万吨，并预期未来数年可维持相近年产量水平。2026年C1成本指引为每磅1.2至1.4美元，若金银价格维持目前高位，成本有望进一步降低每磅0.2至0.3美元。

受到地缘政事扯后腿的A股，一条不太常见的题材正悄然发酵。

3月19日至23日，电子特气龙头华特气体（688268.SH）股价和谐三个交往日累计涨幅偏离值逾越30%，单日成交额一度放大至15亿元。同期，金宏气体（688106.SH）、凯好意思特气（002549.SZ）等一众气体股走出孤苦行情。

而几家公司的共同点，来自地缘政事与半导体两大弥远干线所交织的氦气资源。

断供冲击波

3月初，地缘政事阵势不停升级，位于卡塔尔拉斯拉凡工业城的液化自然气（LNG）才调碰到热切，导致该众人最大LNG工场之一的分娩堕入停滞，供给端变数不停加多。

氦气是自然气液化经过中索要的关节副家具。其中卡塔尔气田氦气比例较高，为第二大氦气分娩国。2025年其氦气产量占众人总产量的三分之一以上。

热切形成的破损是弥远性的。此前，卡塔尔动力公司CEO卡比公开暗示，维修职责预测将使每年约1280万吨LNG产能停摆，抓续时刻可能长达三到五年。这意味着伴生氦气供应或出现弥远刚性缺口。

氦气动作最易取得的惰性气体之一，因化学特质领悟，在半导体制造光刻、刻蚀、离子注入、气相千里积等中枢工艺中动作保护气、载气和吹扫气被世俗使用。在晶圆制形成本中，电子气体是仅次于硅片的第二大原料/辅材成本项，占比约13%-15%。

而跟着中东阵势日趋复杂，晶圆制造商运转围聚热心并提前预判供应链壅塞与价钱传导。有音信称，三星电子、SK海力士等韩国芯片巨头已弥留检查氦气库存状态。在中国阛阓，锻真金不怕火制程半导体制造企业数目广阔，对氦气亦有强需求。A股阛阓联系企业一定程度上受到影响。

笔据卓创资讯6N半导体级超高纯氦气现货散单3月累计涨幅87.69%。液氦、入口/国产敛迹氦气区别飞腾75.71%、71.88%和60%。同期，以上品类长协价钱顺序飞腾3.8%，2.9%，2.4%和2.1%。

产业链自主濒临挑战

事实上，因众人地缘政事诱发的特种气体供应链问题，以前几年频频发生。2022-2024年，氖气、氪气和氙气等价钱一度因俄乌冲突导致供给扰动，并出现较为剧烈的价钱波动。

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地缘冲突放大了供应链风险，却重新让国内产业醉心氦气、电子特气产业自主可控。

《“十四五”原材料工业发展野心》提议，要冲突高纯电子气体、珍稀气体等关节品种的“卡脖子”的问题。爱集微数据认知，国内电子特气阛阓限制增长飞速，从2019 - 2023年不停攀升，2023年已增长至249亿元，预测2025年阛阓限制将达 279 亿元，上海股票配资时刻保抓12%-13%傍边的复合增长率，电子特气国产化率有望培植至 25%。

不外，仅就氦气而言，国产化的进程较为逐步。

从取得表情来看。氦气自然为自然气伴生物资，但自然气并无须然伴生高含量氦气。因氦气属于地质变化累计的自然矿物，泉源取决于矿产富集度。而生物自然气（如堆肥或其他东说念主工制造的自然气）因并无氦元素而无法从平淡自然气中取得。平淡化学经过也无法通过明白或合成制造氦气。

公开良友认知，我国氦气对外依存度弥远逾越95%。

现在，国内氦气分娩商以入口+自产的双轨口头撬动氦气产能。其中入口自然气主要泉源于卡塔尔、俄罗斯等。国内则依托原土自然气工业，从劣品位自然气中索要并提纯伴生氦气等。华特气体、金宏气体、凯好意思特气等一众公司均以入口提纯为主，但除进语气外原料自给仍存在问题。

另外，部分企业尝试从空气中索要微少的氦气。如杭氧集团等企业已具备从大型空分安设中索要氦气的能力。但因索要成本上流，产量极为有限，现在不具备践诺室以外产业化和经济性的趋势。

总体来看，氦气或电子特气在国内的受醉心程度日积月累，但面对闹热增长的需求，供应链与产业自主需求仍然日趋严峻。

2025年以来，众人AI竞赛尖锐化，激动高端芯片需求激增，晶圆厂参预新一轮扩产周期，对电子气体的需求增长更为迅猛。国内存储厂、晶圆厂的抓续扩产，为本村炮体企业提供了无边的考证和放量窗口。

东北证券在近期研报中明确指出，顽强看好电子气体板块在供需共振下的弥远竖立价值。需求端，行业阛阓限制有望迈入非线性延迟通说念；供给端，外部环境变化正倒逼下流厂商加快供应链重塑。华泰证券也指出，追随我国存储厂、晶圆厂等扩产，以及中东地缘冲突下气体供给受限，2026年我国电子气体行业景气有望加快。

警惕不同炒作旅途

产业逻辑与成本阛阓逻辑方面，由于自然气入口以长协公约为主，而分离氦气自身成本在自然气总体中的成本占比拟低，供给断裂自身能让联系企业充共享受到的加价收益。

华特气体近期就在与投资者互动中指出，公司高纯氦气价钱出现彰着飞腾，国外订单增多，国内家具被部分分流，价钱易被拉高。

金宏气体则暗示，现在半导体冷却用高纯氦气价钱彰着攀升，但因客户需求量不同，骨子价钱有所区别。